一切都在洗牌，原本乘风波浪的网贷行业迎来了自己的周期考验。

监管重整，合规为先。今年夏天的爆雷潮引起了市场一片哀鸿，对于某些平台而言，这是最坏的时代，浑水摸鱼者无法藏匿、突破规则者寸步难行；对于某些平台来说，这是最好的时代，合规者如鱼得水，资产扎实者大行其道。

当下合规自查工作开展的如火如荼，规范化环境逐步构建。接下来，适者生存，优胜劣汰，如何在合规与发展之间把握一个平衡，值得更多平台深思。

近日，积木盒子发布2018年第三季度报。受行业整体低迷的影响，积木盒子的成交额也出现下滑，但出人意料的是，在“信用危机”、“逃废债”、“兑付困难”等字眼强势霸屏的时候 ，平台在逾期数据、出借人数据、借款人数据等关键指标上反而有向好发展的态势。

能保证逆势而进，积木盒子做对了什么？P2P评论通过查看平台三季报、了解企业的成长性布局，同时结合积木盒子创始人董骏的一些战略性思考，试图找寻答案。

逾期数据下降，夯实品牌信任感

此次爆雷潮引发的网贷危机有几个具体表现：活跃出借人和借款人数量锐减，满标时间不断延长，平台流动性进一步收紧；债权转让攀升，出借人信心持续走低；逾期、逃废债情况增多，网贷平台倒闭密度强，形成系统性危机。也正因此，很多平台近几个月运营数据的表现不尽人意。

“任何事物发展的根本原因一定是出自内部，问题平台出了问题，归根结底还是底层资产出了问题。”日前回顾此次危机，积木盒子创始人董骏说。他认为，如果能够保证底层资产扎实，即使遇到行业的波动，问题也会在可控范围之内，资产端稳定反而可以去泡沫。

积木盒子三季度报的表现印证了这一观点，在行业较为动荡的7、8月份，积木盒子资产端依然保持了较为稳定的态势。

从逾期情况来看，相比Q2，积木盒子平台项目逾期率与逾期金额皆有下降。其中期末逾期金额由13672288元降至12589339元，项目逾期率由1.80%降至1.67%。

从借款端数据上看，平台借款人数继续稳健攀升，笔均融资金额继续维持在0.28万元的水平。

董骏曾表示，对于P2P来说，越小额的贷款，越小微的客户，传统金融机构做得不够好，互联网的技术和运营模式才能够真正地产生价值。

在他看来，定位小额分散不仅可以降低违约关联性，控制集中度风险，同时可以通过互联网技术覆盖更多小微群体，促进普惠金融的发展实现社会价值。

另外，在出借端方面，积木盒子Q3成交金额最多的项目类型为12个月以上的项目，且平台最大单户出借余额占比和最大十户出借余额占比均在稳步上升。

由此可以侧面看出，从普通用户到大客户对于积木盒子平台的信心并未太受行业暴雷潮波及，而积木盒子在用户心中建立的品牌信任感，势必为平台未来发展带来更多品牌溢价、获得更多的竞争壁垒。

注重资产管理能力，做好“冰面下”的90%

“危机不会是最后一次，以后肯定还会再有，而平台想要屹立不倒，本身还得资产端能力过硬，资产管理运营能力才是冰山下面的90%。”董骏以冰山比喻P2P平台，看似最具互联网基因的交易撮合其实只是上面的10%，真正核心的能力其实是资产管理运营能力，才是冰面下的90%。

那么积木盒子“冰面下”的90%是如何累积的？

诞生于2013年，借着互联网金融高歌猛进的东风，积木盒子没过多久就顺利完成三轮融资，风头强劲。彼时的市场没有监管门槛，呈“海纳百川”之势，赛道竞争者也越来越多。知名度打响之后，积木盒子团队慢下来思考，什么才是他们的壁垒和核心竞争力？

众所周知，一些P2P公司爱做次级贷款的生意，因为这部分用户虽然风险较高，但可以接受更高的定价，所以利润更高，的确是个来钱快的生意。但是，当市场发生体系风险的时候，次贷用户的抗风险能力较差，近期被热议的“逃废债”就是现身说法。

董骏在美国华尔街亲历过次贷危机的破灭，自己创业时便添了一分敬畏，他必须为积木盒子未来的成长性多做考虑。

历经多次尝试，积木盒子最终坚持了个人消费类贷款和类似“夫妻老婆店”等小微企业经营贷这两个垂直领域进行打通。这两类资产有着怎样的特征？

P2P评论了解到，在消费信贷上，积木盒子聚焦在一二线经济发达的城市，人群为白领或工薪阶层，收入稳定，享受过传统的金融服务，大部分都拥有至少一张信用卡。这些群体虽然征信记录相对的健全，但却面临着审批时限长、流程繁琐的窘况，没有享受到体验足够好的金融服务。积木盒子可以通过大数据技术，快速定位客户特征，了解用户的个人信用状况，同时在非常短的时间内便做出审贷的决策。

在小微经营贷款上，积木盒子定位“夫妻老婆店”，比如“小卖部”、“煎饼摊”等小商贩群体。他们有着明确合理的资金周转需求、相对稳定的销售流水，但是因为征信情况不健全等因素经常被传统金融机构拒之门外。

正是因为看到了他们的需求和痛点，积木盒子介入这一领域，通过同集团旗下的小微信贷信息服务商“积木时代”线下资产端门店进行布局。两者共同借鉴和改良了德国微贷IPC技术，相互取长补短，把大数据风控融入实地调查，提高“重模式”下的运营效率。

经济周期之下，没有厚积谈何薄发

几年前，互联网金融信奉“轻资产”+规模效应，快速跑马圈地抢占市场，使得P2P平台很难把控合作“中介”及其所供资产的真实性、安全性，也因此引发了很多风险事件。

在董骏看来，未来三到五年网贷平台竞争的关键是资产管理能力。虽然积木盒子定位的群体相对优质，平均借款金额3000左右，但是服务它们并不简单，稍有不慎就容易出现问题。

为了应对这一挑战，积木盒子采取了“自营”策略，“做重”资产，坚持“直客式”的定位，谨慎与渠道方合作。以平台上的小微经营贷款为例，2014年，肩负着“资产挖掘者”的使命，积木时代诞生了。积木时代专注线下资产发掘和实地尽调，积木盒子负责线上风控和交易撮合，双方协同作业，采用交叉数据验证反欺诈，并结合全流程风控的类IPC模式，每一笔资产做到可“穿透”。

截止目前，积木时代已经在全国拥有50多家线下资产端门店，累计为积木盒子输送资产规模近30亿。

事实证明，没有“厚积”，谈何“薄发”。对于网贷平台而言，底层资产扎实可控对于抵抗行业波动至关重要。正因为资产上完全的一一对应，风险管控掌握在自己手里，所以积木盒子此次危机中受市场波动、逃废债的牵连很少。

庄子的《逍遥游》里提到，“水之积也不厚，则负大舟也无力。”如果水积的不深不厚，那么它就没有力量负载大船。舟与水的关系放到互联网创业当中，同样适用，必须有坚实、深厚的基础，再借助互联网以及政策的东风，才有驶入浩瀚大海的底气。

纵观全球经济发展，都有一个逃不开的周期规律，经济周期性波动分为四阶段：繁荣、衰退、萧条、复苏，它不以人的意志为转移，客观存在。而对于网贷这个新兴行业而言，目前它正在经历自己的经济周期。从一个企业自身上看，虽然无法决定它的外部环境，但可以通过内部条件的改善，来积极适应外部环境的变化，同时充分利用外部环境，挤掉泡沫建造属于自己的壁垒，以增强自身活力，扩大市场占有率，这才是一个企业面临周期考验的生存法则。